目前人們研究出多種方法來(lái)測(cè)算權(quán)益資本成本，但歸納起來(lái)主要是兩類方法:一是折現(xiàn)股利(現(xiàn)金流量)法;二是風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法。

 

   1.折現(xiàn)股利(現(xiàn)金流量)法。普通股的市值就是普通股帶給股東未來(lái)股利(現(xiàn)金流量)的現(xiàn)值，即:其中:D.--第t年的現(xiàn)金股利從上式解出ks就是普通股的資本成本，也是股東要求的投資報(bào)酬率。

 

   由于股利的支付是不確定的，我們把企業(yè)未來(lái)年份股利的支付情況分為不同股利增長(zhǎng)模型求解k,，如表3-3所示。兩階段和三階段增長(zhǎng)模式k,的求解較為復(fù)雜，需多次試算或插值求解得到，但簡(jiǎn)化為H模式后求解就簡(jiǎn)單多了。從以上我們可以看出，折現(xiàn)股利(現(xiàn)金流量)法完全依賴于對(duì)企業(yè)未來(lái)年份股利的估計(jì)，對(duì)股利增長(zhǎng)率及增長(zhǎng)階段的正確估計(jì)十分關(guān)鍵，也極為敏感。企業(yè)本身?yè)碛薪?jīng)營(yíng)管理方面，尤其是股利分配政策的信息，因此資本成本在企業(yè)財(cái)務(wù)管理尤其融資管理中得到了廣泛的應(yīng)用。權(quán)益資本成本k,一般與p成比例關(guān)系，當(dāng)D,不變，Po越大，k,越小，說(shuō)明當(dāng)股價(jià)高企時(shí)，企業(yè)愿意以普通股籌資，因?yàn)榇藭r(shí)發(fā)行普通股籌資，其資本成本較低�？梢�(jiàn)企業(yè)以普通股籌資是股票被高估的信號(hào)。

 

   目前，我國(guó)的上市公司絕大多數(shù)很少發(fā)放現(xiàn)金股利, D幾近為零，但股價(jià)Po卻高居不下，權(quán)益資本成本k,很小，企業(yè)感覺(jué)不到權(quán)益資本成本的存在，因此，上市公司偏好普通股融資,這樣造成負(fù)債比率逐漸下降，權(quán)益(凈資產(chǎn))收益率日趨劣化。我們知道，在一個(gè)信息對(duì)稱有效的資本市場(chǎng)中，權(quán)益資本成本k。等于投資者(股東)投資于企業(yè)所要求的投資報(bào)酬率k,面股東要求的投資報(bào)酬率k,由資本市場(chǎng)決定的，因此企業(yè)的權(quán)益資本成本k,最終由資本市場(chǎng)上決定。在資本市場(chǎng)上，股東要求的投資報(bào)酬率k,取決于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的報(bào)酬率和其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，顯然要大大高于折現(xiàn)股利法的得到權(quán)益資本成本率。當(dāng)前股東的投資回報(bào)不在于股利，而在于資本市場(chǎng)的炒作，股價(jià)的非理性上漲，不斷偏離其內(nèi)在價(jià)值。