股指期貨的交易指令主要有市價(jià)指令和限價(jià)指令。其中，限價(jià)指令是指按照限定價(jià)格或者更優(yōu)價(jià)格成交的指令，限價(jià)指令當(dāng)日有效，未成交部分可以撤銷。在限價(jià)指令下，報(bào)單只能以該價(jià)格或者更優(yōu)的價(jià)格成交，這意味著投資者已經(jīng)事先鎖定成本和收益，風(fēng)險(xiǎn)有效控管。而市價(jià)指令則不同，它是指不限定價(jià)格的、按照當(dāng)時(shí)市場上可執(zhí)行的最優(yōu)報(bào)價(jià)成交的指令，未成交部分自動(dòng)撤單。這種交易規(guī)則表明，市價(jià)指令的買單將不斷按照最新的市場價(jià)格逐步成交，由于市場價(jià)格不斷變化，投資者的成本和收益是無法掌控的。這意味著，在流動(dòng)性較低的市場中，一個(gè)較大的買單可能會(huì)造成成交價(jià)格跨度較大，實(shí)際成交的平均價(jià)格可能遠(yuǎn)高于現(xiàn)在的市場價(jià)格，而較高的買入價(jià)格使投資者成本上升；同理，一個(gè)較大的賣單也會(huì)造成賣價(jià)逐級降低，影響到整體收益。由此看來，投資者要想做到有效的風(fēng)險(xiǎn)管理，應(yīng)該謹(jǐn)慎使用市價(jià)指令，穩(wěn)健操作鎖定收益。

　　投資者還需要注意合約的流動(dòng)性，在流動(dòng)性較低的合約上小心使用市價(jià)指令。我國股指期貨市場90%以上的交易量在主力合約，與發(fā)達(dá)國家成熟市場相符。從盤面上看，遠(yuǎn)月合約報(bào)單數(shù)量大多為個(gè)位數(shù)，成交量之懸殊自不待言。因此在遠(yuǎn)月合約中，一個(gè)較大的市價(jià)買單將可能吃掉所有賣單，甚至遇到高位埋伏的“釣魚空單”，造成意外的成交，給投資帶來不必要的損失。因此，投資者在流動(dòng)性較低的市場中，要小心使用市價(jià)指令。

　　正是考慮到這種情況，交易所也特別在交易規(guī)則中對市價(jià)指令實(shí)行每次最多50手的下單數(shù)量限制。這種規(guī)則制定就是為了保證市場有序成交、價(jià)格合理、平穩(wěn)運(yùn)行，保護(hù)和幫助投資者控制風(fēng)險(xiǎn)，避免發(fā)生不可控制的損失。投資者在交易過程中，務(wù)必要仔細(xì)研究股指期貨的交易規(guī)則并嚴(yán)格遵守，盡可能多參與主力合約，謹(jǐn)慎運(yùn)用市價(jià)指令，尤其在報(bào)單數(shù)量較多時(shí)，更要事先對交易后果進(jìn)行合理預(yù)測，評估成本和收益是否可承受。（中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所）

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