CPT Markets美股分析：股神巴菲特狂囤現(xiàn)金! 莫非看空美股與美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景？

 

   伯克希爾·哈撒韋股東年度大會(huì)再度召開，綜觀2023全年表現(xiàn)，該公司營(yíng)收優(yōu)于市場(chǎng)所預(yù)期的3140億美元，達(dá)至3644億美元；凈利潤(rùn)亦超越市場(chǎng)預(yù)期的408億美元，達(dá)至962億美元。CPT Markets分析師表示，盡管伯克希爾·哈撒韋整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)十分出色，但讀者不應(yīng)忽略的是「2023年的美股本就是處于牛市狀態(tài)，且大多數(shù)投行的績(jī)效也表現(xiàn)不俗」。更重要的是，盡管伯克希爾·哈撒韋的獲利持續(xù)增長(zhǎng)，但其第四季現(xiàn)金部位同樣創(chuàng)下歷史新高，達(dá)到1676億美元。

 

 

  自2022年第四季度以來，伯克希爾·哈撒韋的股票持倉(cāng)便已連續(xù)五個(gè)季度呈現(xiàn)凈賣出狀態(tài)，而在2023年共出售約240億美元的股票。針對(duì)去年第四季度的13F持倉(cāng)報(bào)告，可觀察到伯克希爾·哈撒韋于去年第四季度大幅減持的目標(biāo)為蘋果公司，共拋售高達(dá)1000萬股，并將其持股比例調(diào)降至5.9%。

 

   隨著美股不斷創(chuàng)新高，使得巴菲特所拋售的股票越來越多，持有的現(xiàn)金只增不減，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于之后恐將出現(xiàn)「美股將暴跌或是美國(guó)經(jīng)濟(jì)將陷入困境」的擔(dān)憂。對(duì)此，CPT Markets分析師卻持與市場(chǎng)不同的見解，如下所述:巴菲特及其團(tuán)隊(duì)一直在積極尋找具有吸引力的目標(biāo)，并期望能在股市估值暴跌時(shí)擁有足夠的資金儲(chǔ)備以進(jìn)行布局。

 

 

   因此，其龐大的現(xiàn)金部位僅是告訴市場(chǎng)「現(xiàn)階段，巴菲特認(rèn)為市場(chǎng)上缺乏足夠吸引人的投資機(jī)會(huì)，因此最明智的投資策略是保持大量現(xiàn)金部位」。換句話說，保留充裕的現(xiàn)金部位是巴菲特的經(jīng)典策略，因?yàn)檫@位價(jià)值投資者偏好在市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)尋找投資機(jī)會(huì)，好比說「過去金融危機(jī)期間之信貸枯竭時(shí)，巴菲特便善于抓住機(jī)遇，在市場(chǎng)混亂中取得豐厚收益」。

 

 

   那么，為何滿手大量現(xiàn)金的巴菲特卻仍堅(jiān)持不買股呢？答案在于他一直奉行價(jià)值投資理念。除了不涉足他所不了解的科技股，巴菲特亦會(huì)根據(jù)市值與凈值的落差來判斷其是否要買入他所了解的公司�；仡�2023年，不僅科技股漲勢(shì)異常猛烈，就連許多價(jià)值傳產(chǎn)股之股價(jià)同樣迅速飆漲，而當(dāng)股票市價(jià)遠(yuǎn)高于凈值時(shí)，這使得巴菲特難以找到適合投資的標(biāo)的。

 

   CPT Markets分析師進(jìn)一步闡述，巴菲特采用的一項(xiàng)投資策略是「本益比乘上股凈比不得超過22.5」，換言之，理想的投資目標(biāo)不應(yīng)超過15倍的本益比和1.5倍的股凈比。舉例來說，若估值增速過快，導(dǎo)致本益比超過15倍，那么股凈比則須低于1.5倍，以維持整體估值指標(biāo)在合理范圍內(nèi)，并確保其能夠在資產(chǎn)價(jià)值相對(duì)較低時(shí)進(jìn)行投資。若將此操作策略與當(dāng)前美股情況進(jìn)行對(duì)比時(shí)，可以觀察到標(biāo)普500本益比已高達(dá)18倍、股價(jià)凈值比亦高達(dá)4.7倍，無疑表明「市場(chǎng)上絕大多數(shù)股票基期均偏高」。

 

 

   除此之外，巴菲特所發(fā)明的巴菲特指標(biāo)同樣表示「當(dāng)前美股市值已高估」，通常75%至90%為一合理區(qū)間，若超過120%則表示股市高估，然而當(dāng)前指標(biāo)竟高達(dá)185%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于指標(biāo)對(duì)于傳統(tǒng)泡沫的定義。對(duì)此，CPT Markets分析師指出巴菲特指標(biāo)存在一缺陷，該指標(biāo)指的是股市總市值與GDP的比值，以其來判斷整體股市的估值水平是否過高或過低，而讀者須注意的是「該指標(biāo)無法準(zhǔn)確地反映國(guó)際貿(mào)易的真實(shí)狀況」。簡(jiǎn)單來說，股票市值能反映了國(guó)際活動(dòng)但GDP卻沒有，而此因素卻容易導(dǎo)致該指標(biāo)產(chǎn)生一大偏差。

 

   但身為投資者的我們，是否應(yīng)跟上巴菲特的投資腳步呢?CPT Markets分析師建議，作為一理性的投資人，并不應(yīng)盲目地追隨巴菲特的投資策略，理性的投資者應(yīng)適當(dāng)吸收巴菲特的價(jià)值思維與周期擇食邏輯，而不是簡(jiǎn)單地模仿他的行為。這一點(diǎn)可以通過以下軼事來說明：有一位投資者試圖模仿巴菲特，每天吃漢堡，喝五瓶可樂，結(jié)果八年后不僅投資虧損達(dá)90%，還患上了糖尿病。原因是該位投資者忽略了巴菲特的家族本就有長(zhǎng)壽基因，所以沒事別老想去復(fù)制別人的人生，在投資決策中，應(yīng)當(dāng)保持獨(dú)立思考，適當(dāng)?shù)匚�收和�?yīng)用他人的成功經(jīng)驗(yàn)。