深圳市1979～2009年的地方財政收入做自回歸分析并進行修正，地方財政收入得到2010～2014年深圳市地方財政收入的預測值。雖然中國在1994年實行分稅制改革，使得1994年之前的地方財政收入的統(tǒng)計口徑與1994年以后有所不同，但地方財政收入從歷年深圳市地方財政收入的增長趨勢來看，1994年的分稅制改革并未使財政收入總量趨勢發(fā)生明顯的突變，因此，不會嚴重影響回歸結(jié)果。

由于地方財政收入中每年都有一部分支出是不可避免的，因此，只有地方財政收入扣除這部分必要支出之后的余額才能作為城投債的擔保。地方財政收入假設(shè)各年必要財政支出占地方財政收入的比重為一固定值α，此處α根據(jù)深圳市1999～2009年必要財政支出占地方財政收入比重的平均值來確定，大約為50%，因此，可以用于為城投債擔保的地方財政收入比重為(1-α)=50%。

KMV公司根據(jù)歷史數(shù)據(jù)得到了公司債券的信用等級和預期違約率之間的關(guān)系。一般認為，信用等級在標準普爾BBB-或者穆迪Baa3之上的公司債券是安全的，地方財政收入這類債券在歷史上發(fā)生違約的情況很少。由于城投債的發(fā)行者是地方政府授權(quán)機構(gòu)，其信用風險要低于公司債券，因此城投債至少要達到公司債券所評的較好的信用等級。也就是說，城投債的信用等級至少要達到標準普爾BBB+或者穆迪Baa1，其預期違約率應該在0.4%之內(nèi)。因此，假設(shè)預期違約率在0.4%之內(nèi)是合適的。根據(jù)表10-6的結(jié)果可以得知，無論是哪年，地方財政收入深圳市應償還城投債余額都不應超過當年可擔保地方財政收入的0.5倍。具體來看，2010年深圳市需償還的城投債規(guī)模不應高于256億元，2011年深圳市需償還的城投債規(guī)模不應高于297億元，2012年深圳市需償還的城投債規(guī)模不應高于344億元，2013年深圳市需償還的城投債規(guī)模不應高于400億元，2014年深圳市需償還的城投債規(guī)模不應高于463億元。