熊市第一期開始于牛市第三期的末期，而且股票熊市往往出現(xiàn)在市場投資氣氛最高漲的情況下。這時(shí)候似乎市場上遍布的都是各種利好消息，股票熊市投資者在異常樂觀的行情下，對后市變化已經(jīng)完全沒有戒心。

事實(shí)上此時(shí)市場上的各種利好消息已經(jīng)很難分辨真假，一些公司的業(yè)績和盈利也達(dá)到不正常的高峰。也就是在這個(gè)時(shí)候，一部分冷靜明智的投資者會(huì)嗅到不正常的市場變化，將開始將資金逐步撤離進(jìn)入觀望狀態(tài)。正當(dāng)絕大多數(shù)投資者瘋狂沉迷于股市升勢時(shí)，股票熊市市場已經(jīng)開始出現(xiàn)逐漸降溫的跡象，許多失去理智的投資者或許仍然認(rèn)為這種下跌只是上升過程中的回調(diào)。如果這時(shí)候仍然沒有意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)的來臨，迎接投資者的將是股市大跌。