(一)利率期貨概述

 

   利率期貨是指以債券類證券為標(biāo)的物的期貨合約,它可以回避銀行利率波動所引起的證券價(jià)格變動的風(fēng)險(xiǎn)。利率期貨有以下特點(diǎn):

 

   (1)利率期貨價(jià)格與實(shí)際利率成反方向變動,即利率越高,債券期貨價(jià)格越低;利率越低,債券期貨價(jià)格越高。

 

   (2)利率期貨的交割方法特殊。利率期貨主要采取現(xiàn)金交割方式,有時(shí)也有現(xiàn)券交割。現(xiàn)金交割是以銀行現(xiàn)有利率為轉(zhuǎn)換系數(shù)來確定期貨合約的交割價(jià)格。利率波動使得金融市場上的借貸雙方均面臨利率風(fēng)險(xiǎn),特別是越來越多持有國家債券的投資者,急需回避風(fēng)險(xiǎn)、套期保值的工具,在此情形下,利率期貨應(yīng)運(yùn)而生。最早開辦利率期貨業(yè)務(wù)的是美國。20世紀(jì)70年代末，由于受兩次石油危機(jī)的沖擊,美國和西方各主要資本主義國家的利率波動非常劇烈,使借貸雙方面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。為了降低或回避利率波動的風(fēng)險(xiǎn),1975年9月,美國芝加哥商業(yè)交易所首先開辦了美國國民抵押協(xié)會抵押憑證期貨合約,隨后又分別推出了短期國庫券、中長期國庫券.商業(yè)銀行定期存款證、歐洲美元存款等金融工具的利率期貨。進(jìn)入20世紀(jì)80年代,英國、日本、加拿大、澳大利亞、法國、德國、中國香港等國家和地區(qū)分別推出了各自的利率期貨。

 

   目前,期貨交易比較發(fā)達(dá)的國家,利率期貨早已超過農(nóng)產(chǎn)品期貨而成為成交量最大的一個(gè)類別。在美國，利率期貨的成交量甚至已占到整個(gè)期貨交易總量一半以上。

 

   (二)利率期貨交易所與交易品種

 

   利率期貨的種類繁多,分類方法也有多種。通常,按照合約標(biāo)的的期限,利率期貨可分為短期利率期貨和長期利率期貨兩大類。

 

   短期利率期貨大多以銀行同業(yè)拆借市場月期利率為標(biāo)的物，長期利率期貨大多以5年期以上長期債券為標(biāo)的物。由于設(shè)計(jì)、需求等各方面的因素,并非所有推出的利率期貨合約都獲得成功。在現(xiàn)存的眾多利率期貨品種中,交易呈現(xiàn)集中的趨勢。以美國為例,目前幾乎所有重要的、交易活躍的利率期貨都集中在兩個(gè)交易所:芝加哥期貨交易所和芝加哥商業(yè)交易所。這兩個(gè)交易所分別以長期和短期利率期貨為主。在長期利率期貨中,最有代表性的是美國長期國庫券期貨和10年期美國中期國庫券期貨,短期利率期貨的代表品種則是3個(gè)月期的美國短期國庫券期貨和3個(gè)月期的歐洲美元定期存款期貨。