政策預(yù)期強(qiáng)化

 

    2022 年以來，政策對(duì)家電概念股的關(guān)注度又有明顯提升，尤其是在7 月份；中旬國(guó)務(wù)院確定了支持綠色家電消費(fèi)后，下旬部門方案就已獲批，并將于近期發(fā)布。不難看出本輪能夠支撐“政策預(yù)期”向“落地”轉(zhuǎn)化的證據(jù)更多：1）2014-2022 年的政府工作報(bào)告，只有近兩年提到“家電”，2021 年為“穩(wěn)定增加汽車、家電等大宗消費(fèi)”，2022 年是“鼓勵(lì)地方開展綠色智能家電下鄉(xiāng)和以舊換新”，2014-2020 年則無相關(guān)表述；2）2013 年至今的國(guó)務(wù)院常務(wù)工作會(huì)議，主題涉及“家電”的概念股，只有一次，即2022 年7 月13 日國(guó)常會(huì)；3）本輪出鏡率更高的部門是商務(wù)部，政策或者指導(dǎo)文件也都聚焦在家電行業(yè)上，針對(duì)性強(qiáng)于上一輪。綜上所述，盡管目前實(shí)施方案仍不明確，資金來源也懸而未決，但策動(dòng)能級(jí)更高也更聚焦，我們對(duì)本輪政策落地持樂觀態(tài)度。

 

    方向以及影響

 

    目前的政策方向?yàn)椋?）“全國(guó)范圍內(nèi)的家電以舊換新”和“綠色智能家電下鄉(xiāng)”；2）前者通過政府支持和企業(yè)促銷等方式；3）后者需要“地方統(tǒng)籌利用好財(cái)政專項(xiàng)資金……”，改造提升鄉(xiāng)村家電供應(yīng)維護(hù)體系。不難發(fā)現(xiàn)，這一次對(duì)資金來源、責(zé)任劃分等的表述相對(duì)直接和積極。2008年那一輪家電下鄉(xiāng)四年一共補(bǔ)貼841 億元，年均210 億元，中央財(cái)政承擔(dān)80%。就目前時(shí)點(diǎn)而言，“4-5 年的政策持續(xù)周期+平均每年超過200 億資金規(guī)模+20%以上的產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)”的必要性沒那么強(qiáng)，反過來，有效刺激所需資金規(guī)�；蛎黠@小于家電下鄉(xiāng)階段。產(chǎn)品受益角度來看，考慮使用環(huán)境和產(chǎn)業(yè)節(jié)奏，智能家居及新銳智能產(chǎn)品在城鎮(zhèn)市場(chǎng)滲透率有望加速提升，智能單品概念股需要格外重視；同時(shí)，“綠色智能家電下鄉(xiāng)”或加速“家電下鄉(xiāng)”期間所售產(chǎn)品更新升級(jí)。

 

    市場(chǎng)如何反饋

 

    目前為止，我們經(jīng)歷過2008 年“家電下鄉(xiāng)”和2019 年初兩個(gè)政策強(qiáng)化的階段，“家電下鄉(xiāng)”

 

    政策對(duì)公司經(jīng)營(yíng)和股價(jià)都有實(shí)際影響，主要公司期間漲幅分布在100%~300%之間，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)環(huán)境也較好。2019 年初那一輪政策更多地停留在了預(yù)期強(qiáng)化階段，經(jīng)營(yíng)帶動(dòng)有限，但市場(chǎng)反饋依舊較為熱烈。2019 年一季度家電指數(shù)累計(jì)上漲34%，主要邏輯有：1）政策預(yù)期強(qiáng)化，2）外資大幅流入，3）貿(mào)易談判取得進(jìn)展，4）竣工邏輯開始演繹。個(gè)股方面，二線白電龍頭海信家電及廚電龍頭老板電器漲幅分列行業(yè)主要公司前兩位，幅度50%~100%，白電龍頭漲幅也在30%~40%之間。不難發(fā)現(xiàn)，在基本面和預(yù)期都偏底部的狀態(tài)下，邊際利好因素對(duì)股價(jià)的刺激明顯，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)政策預(yù)期或強(qiáng)于2019 年初，需求在修復(fù)，盈利改善的支撐也更強(qiáng)，值得重視。

 

    維持“看好”評(píng)級(jí)

 

    近來家電龍頭股刺激政策預(yù)期升溫，目前看政策的能級(jí)較上一輪更高，也更專注，對(duì)于資金來源、權(quán)責(zé)劃分等的吹風(fēng)表述也相對(duì)更清晰，加上“2008 年家電下鄉(xiāng)”級(jí)別的刺激于當(dāng)下必要性不強(qiáng)，姑對(duì)此次對(duì)政策看法可適當(dāng)積極。方向上主要是“全國(guó)范圍內(nèi)的以舊換新”和“綠色智能家電下鄉(xiāng)”，智能家電概念股在城市市場(chǎng)的滲透和農(nóng)村市場(chǎng)的更新升級(jí)迭代均有望提速。“低估值+低倉(cāng)位”

 

    背景下，股價(jià)對(duì)利好反應(yīng)熱烈，政策及需求邊際需要重視。我們認(rèn)為板塊盈利改善和需求修復(fù)兩大邏輯均在強(qiáng)化，對(duì)業(yè)績(jī)和估值均有積極影響，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性較強(qiáng)的超跌優(yōu)質(zhì)個(gè)股迎來戰(zhàn)略配置窗口，維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)；白電推薦海爾智家、美的集團(tuán)、海容冷鏈、海信家電概念股及格力電器；小家電推薦小熊電器、極米科技、新寶股份及科沃斯；廚電推薦老板電器、億田智能。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    1、內(nèi)外銷需求大幅低預(yù)期；2、原材料價(jià)格環(huán)比上漲；3 行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈。

 

數(shù)據(jù)推薦

最新投資評(píng)級(jí)目標(biāo)漲幅排名上調(diào)投資評(píng)級(jí) 下調(diào)投資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)關(guān)注度行業(yè)概念股關(guān)注度股票綜合評(píng)級(jí)首次評(píng)級(jí)股票