核心觀點(diǎn)

 

    上半年建筑概念股央企總體新簽訂單情況良好。盡管2 季度受到局部疫情的影響，但2022H1 七大央企仍實(shí)現(xiàn)新簽訂單6.6 萬(wàn)億同增19.3%，單季度來(lái)看，Q1、Q2 建筑央企單季度新簽訂單同比增速分別為20.0%、18.6%，驗(yàn)證了我們之前“本輪穩(wěn)增長(zhǎng)以中央財(cái)政發(fā)力為主，頭部施工企業(yè)率先受益”的判斷。值得注意的是，中國(guó)電建Q1、Q2 新單增速分別為7%、118.3%，2 季度提速主要得益于新能源相關(guān)工程保持高景氣。展望Q3，隨著專項(xiàng)債、政策性金融債、政策性開發(fā)性銀行信貸陸續(xù)投入使用，基建龍頭股需求釋放有望加快傳導(dǎo)到企業(yè)端。

 

    7 月建筑業(yè)PMI 總體好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)Q3 基建投資增速或能達(dá)到兩位數(shù)。7 月建筑業(yè)PMI 為59.2%環(huán)比+2.6pct，已連續(xù)兩個(gè)月改善；其中新訂單、業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期、投入品價(jià)格指數(shù)分別為51.1%、61.0%、45%，環(huán)比+0.3pct、-2.1pct、-3.7pct，表明基礎(chǔ)設(shè)施概念股投資需求仍在擴(kuò)張，重大項(xiàng)目建設(shè)在加快推進(jìn)，考慮到鋼鐵、水利等原材料資料價(jià)格同比去年有明顯下滑，未來(lái)實(shí)物工作量的確認(rèn)值得期待。此外，去年7-9 月份單月狹義基建投資增速分別為-10.5%/-7.0%/-6.5%，低基數(shù)效應(yīng)助力Q3 基建增速再上臺(tái)階。

 

    展望中報(bào)，預(yù)計(jì)基建施工概念股企業(yè)上半年業(yè)績(jī)相對(duì)較好。上半年在穩(wěn)增長(zhǎng)的政策號(hào)召下，頭部工程施工企業(yè)依靠全國(guó)布局的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，有效對(duì)沖了疫情對(duì)局部業(yè)務(wù)的影響，仍然能夠?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)值和利潤(rùn)較快增加；上市的鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)由于多集中在華東地區(qū)，受物流不暢拖累相對(duì)顯著，上半年盈利能力有所下滑；工程咨詢企業(yè)中，基建相關(guān)的設(shè)計(jì)院經(jīng)營(yíng)相對(duì)穩(wěn)健，而地產(chǎn)相關(guān)的設(shè)計(jì)院生產(chǎn)依舊承壓。其他細(xì)分行業(yè)中，受益于企業(yè)加快國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開拓、費(fèi)用有效管控以及人民幣貶值，國(guó)際工程企業(yè)盈利繼續(xù)改善；但園林和裝飾行業(yè)依然受下游有效需求不足、企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難等拖累，收入和利潤(rùn)難見好轉(zhuǎn)。

 

    投資建議：上半年建筑央企總體新簽訂單情況良好，而隨著項(xiàng)目在三季度落地施工，相關(guān)分包商及材料企業(yè)也將迎來(lái)需求拐點(diǎn)。繼續(xù)看好中長(zhǎng)期賽道景氣、短期間接受益穩(wěn)增長(zhǎng)的鴻路鋼構(gòu)（002541.SZ）、志特新材（300986.SZ）、蘇文電能（300982.SZ）、中國(guó)電建（601669.SH）、中國(guó)化學(xué)（601117.SH）和華鐵應(yīng)急（603300.SH） ， 中國(guó)建筑龍頭股（601668.SH） 以及華設(shè)集團(tuán)（603018.SH）、山東路橋（000498.SZ）等估值便宜、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的工程鏈龍頭也值得重點(diǎn)關(guān)注。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長(zhǎng)力度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)

 

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