通信行業(yè)2020年度投資策略:機會風險并存 尋找預期低點
2019 年回顧。截至2019 年11 月19 日,中信通信行業(yè)指數(shù)上漲24%,在29 個一級行業(yè)(中信)中位居第9 位。剔除中興后,行業(yè)19 年前三季度實現(xiàn)收入4394 億元,同比增長1.3%;實現(xiàn)歸母凈利潤171 億元,同比下滑1.9%,有線側(cè)景氣度低谷導致板塊整體業(yè)績承壓。
5G 建設:無線側(cè)預期較充分,有線側(cè)具備左側(cè)機會。2020 年5G 進入大規(guī)模部署階段,我們預計三大運營商5G 基站建設數(shù)量有望達80 萬站,同時獨立組網(wǎng)啟動,無線/有線側(cè)均進入景氣周期�;仡�3G/4G,發(fā)牌前后行業(yè)超額收益差異明顯,我們認為5G 牌照后主題投資結(jié)束,聚焦業(yè)績兌現(xiàn),其中無線側(cè)為右側(cè)投資,有線側(cè)具備左側(cè)機會。1)主設備商:5G時代受益顯著,無線主設備漲幅已較大,需警惕市場預期過高風險;有線主設備景氣度低谷,5G 獨立組網(wǎng)帶動景氣度回升。2)基站天線/射頻:2020 年仍具備右側(cè)機會,但需警惕高峰回落風險。3)PCB:5G 規(guī)模放量后警惕降價壓力,數(shù)據(jù)中心建設有望接力市場需求。4)光模塊:受益無線側(cè)建設+傳輸側(cè)回暖,看好電信市場光模塊。
5G 商用:5G 擴大流量需求,驅(qū)動IDC、網(wǎng)絡可視化等行業(yè)持續(xù)增長。
1)IDC: 5G 部署后,大流量場景將繼續(xù)增加,帶動全球網(wǎng)絡數(shù)據(jù)量激增,數(shù)據(jù)中心的重要地位進一步彰顯。云計算行業(yè)持續(xù)增長,進一步帶動IDC 行業(yè)的需求擴張。借鑒美國的發(fā)展歷程,我們認為國內(nèi)第三方IDC將尤為受益5G 建設、云計算高景氣度帶來的發(fā)展機遇,成為市場中堅力量。2)網(wǎng)絡可視化:流量增長帶動行業(yè)需求擴大,5G 獨立組網(wǎng)帶來新建設增量,網(wǎng)絡安全管控市場龍頭效應明顯,新技術的應用和升級進一步加速行業(yè)格局集中。
自主可控:北斗完成全球組網(wǎng),5G 加速空間信息應用。2020 年北三完成全球部署,性能顯著優(yōu)于現(xiàn)有GPS。5G 加速萬物互聯(lián),5G+北斗有望在車聯(lián)網(wǎng)、機場調(diào)度、機器人巡檢、無人機、建筑監(jiān)測、物品監(jiān)控、物流管理等眾多領域有廣闊的應用場景,5G 商用將進一步擴大北斗民用特別是高精度領域應用場景。此外,隨著軍改后需求的回暖,軍用北三芯片定型推進,我們預計2020 年有望迎來規(guī)模放量。
投資建議:下調(diào)行業(yè)評級至“增持”。2020 年5G 大規(guī)模建設啟動,我們認為無線側(cè)預期已較充分,基站天線/射頻/PCB 業(yè)績將進一步兌現(xiàn),需警惕高峰回落風險;有線側(cè)具備左側(cè)機會,關注有線主設備商:烽火通信;光模塊受益于無線側(cè)建設+傳輸回暖,我們看好2020 年電信市場光模塊景氣度,推薦:新易盛、光迅科技。5G 商用驅(qū)動IDC、網(wǎng)絡可視化等行業(yè)持續(xù)增長,持續(xù)看好國內(nèi)第三方IDC 市場前景,推薦:光環(huán)新網(wǎng);網(wǎng)絡可視化受益于流量增長,安全管控市場格局集中趨勢明顯,推薦: 中新賽克;會議信息化領域關注億聯(lián)網(wǎng)絡。
風險分析:5G 部署進度不及預期、產(chǎn)業(yè)鏈降價幅度超出預期、貿(mào)易摩擦進一步升級。
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