資本成本是企業(yè)使用或占用資本而付出的代價(jià)，為了有可比性和實(shí)用性，資本成本指企業(yè)一個(gè)年度內(nèi)使用或占用單位資本而支付的費(fèi)用如利息或股利等。一般情況下，資本成本指的是資本成本率。企業(yè)的資本來(lái)源主要有兩種渠道，一是債務(wù)資本，來(lái)源于債權(quán)人;二是權(quán)益資本，來(lái)源于企業(yè)的股東。企業(yè)使用或占用資本都要向債權(quán)人支付利息或向股東支付股利(或分派利潤(rùn)),從企業(yè)角度看，支付的利息或股利都是企業(yè)使用或占用資本而支付的費(fèi)用。企業(yè)所得稅政策規(guī)定股利只能從企業(yè)稅后利潤(rùn)中支付;利息可提前進(jìn)入成本。對(duì)企業(yè)而言，無(wú)論是支付利息還是支付股利都要流出現(xiàn)金流，都屬于資本成本的范疇，只是支付利息時(shí)能得到所得稅抵免的好處，比如，假定企業(yè)所得稅率為33%，支付利息100萬(wàn)元，這100萬(wàn)元可進(jìn)入企業(yè)的成本使企業(yè)的稅前利潤(rùn)相應(yīng)減少100萬(wàn)元，從而少繳企業(yè)所得稅33萬(wàn)元，企業(yè)實(shí).際流出現(xiàn)金為67萬(wàn)元。從企業(yè)的外部即債權(quán)人、股東角度看，得到的利息或股利報(bào)酬是投資者的收益。因此，不考慮資本籌資費(fèi)用，在一個(gè)信息對(duì)稱(chēng)有效的資本市場(chǎng)中,企業(yè)使用或占用一定的資本需支付的利息或股利而形成的資本成本(事)等于投資者:投資于企業(yè)所要求的投資報(bào)酬率。,對(duì)新籌措的資本測(cè)算資本成本時(shí)還要考慮籌資費(fèi)用，由于籌資費(fèi)用-般較小，對(duì)資本成本影響不大，為簡(jiǎn)單起見(jiàn)，資本成本的測(cè)算可以不考慮籌資費(fèi)用。

 

   (一)債務(wù)資本成本(率)

 

   企業(yè)的債務(wù)主要是從金融機(jī)構(gòu)借人的長(zhǎng)期借款和企業(yè)發(fā)行的.公司債券。債務(wù)需要還本付息，且債務(wù)利息的支付一般是確定的，如果債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)格為P。，年利率為i，債務(wù)的市值就是債務(wù)帶給債權(quán)人的預(yù)期收益(現(xiàn)金流量)的現(xiàn)值，因此債務(wù)資本成本的測(cè)算-般采用折現(xiàn)未來(lái)本金利息(現(xiàn)金流量)法

 

   (二)權(quán)益資本成本(率)

 

   企業(yè)的權(quán)益是指所有者權(quán)益，主要是股東投入的股本和企業(yè)的利潤(rùn)留存(存留收益)。我國(guó)的所有者權(quán)益由股本(或?qū)嵤召Y本)、資本公積、盈余公積及未分配利潤(rùn)組成。存留收益的資本成本(率)與普通股(股本)的資本成本(率)相同，因此權(quán)益資本成本就是普通股的資本成本。目前人們研究出多種方法來(lái)測(cè)算權(quán)益資本成本，但歸納起來(lái)主要是兩類(lèi)方法:一是折現(xiàn)股利(現(xiàn)金流量)法;二是風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法。