我國的股票市場還不允許股票的賣空交易，或者說我國的股票市場還沒有引進(jìn)做空機(jī)制，而國外成熟的股票市場一般允許投資者賣空股票。在允許賣空的股票市場中，股票的量價規(guī)律與不允許賣空的股票市場中股票的量價規(guī)律會有些不同。

 

   股票賣空，就是投資者賣出自已并不持有的股票。實(shí)際上是允許投資者從券商那里借入股票并賣出，并在將來-定的期限內(nèi)買人相同數(shù)量的股票歸還給券商。比較有做空機(jī)制的股票市場和沒有做空機(jī)制的股票市場在股票鎖定量方面的差異將對投資者的投資決策有幫助。設(shè)想在沒有做空機(jī)制的股票市場中，若股票被主力機(jī)構(gòu)高比例鎖定,則股票實(shí)際上已經(jīng)成為一個流通股數(shù)量很小的股票，較小的成交量可以導(dǎo)致股價的大幅改變,并且主力機(jī)構(gòu)可以完全控制股價的上漲或下跌的幅度,完全控制股票的上漲或下跌的時機(jī),股票可以演繹巨幅上漲的行情，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)主力不必?fù)?dān)心意外的拋盤壓力。而在一個有做空機(jī)制的股票市場中,一方面為了做空機(jī)制的順利運(yùn)作,券商應(yīng)持有大量的股票，這使得股票難以被投機(jī)者真正高比例鎖定,另一方面當(dāng)投資者認(rèn)為股價已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其投資價值時，大批的投資者會大量地賣空股票,使股票價格的繼續(xù)上漲受阻，當(dāng)多空雙方的力量較量結(jié)果是空方占優(yōu)勢時會導(dǎo)致股價走勢的反轉(zhuǎn),股價將下跌。而在沒有做空機(jī)制的股票市場中，一旦某只股票被高比例鎖定,在股價大幅上漲過程中，不持有該股票的投資者要么追漲,要么觀看，別無選擇, 市場無法創(chuàng)造出有足夠力量的空方來抑制股價的繼續(xù)上漲，在這方面體現(xiàn)了股票市場的更大的投機(jī)性。

 

   通過以上的分析表明，在沒有做空機(jī)制的股票市場中,容易出現(xiàn)股票被高比例鎖定的情況，導(dǎo)致多空雙方力量的嚴(yán)重的不均衡，多方占有絕對的優(yōu)勢地位，進(jìn)而容易出現(xiàn)與股票內(nèi)在價值不相符的股價的巨幅上漲。而在有做空機(jī)制的股票市場中，不容易出現(xiàn)股票被高比例鎖定的情況，不易導(dǎo)致多空雙方力量的嚴(yán)重的不均衡，空方可以在任何時刻向多方發(fā)起有力度的反擊，進(jìn)而不容易出現(xiàn)與股票內(nèi)在價值不相符的股價的巨幅上漲。

 

   一般認(rèn)為,在股票市場中引入做空機(jī)制可能會增大股票市場的投機(jī)性，而不允許股票的賣空交易是為了讓市場減小投機(jī)性。

 

   實(shí)際上由于股票市場有做空機(jī)制的存在，股票難以被高比例鎖定，試圖操縱股票大幅上漲的投資機(jī)構(gòu)時刻面臨著空方的大量拋盤的涌出，在股票價格.上漲的過程中多空雙方的力量不會出現(xiàn)嚴(yán)重的不均衡，從這個意義上來說股票的做空機(jī)制非但沒有增大股票市場的投機(jī)性，而是大大抑制了股票交易的投機(jī)性。在沒有做空機(jī)制的股票市場中,一旦股票被高比例鎖定之后，試圖操縱股票大幅.上漲的投資機(jī)構(gòu)毫不擔(dān)心空方的大量拋盤的涌出，因?yàn)檫@樣的空方是不存在的,在股票價格上漲的過程中多空雙方的力量會出現(xiàn)嚴(yán)重的不均衡，從這個意義上來說，不允許股票的賣空交易非但沒有抑制股票市場的投機(jī)性,而是大大增加了股票交易的投機(jī)性。

 

   以上的分析表明，與不允許股票的賣空交易的股票市場相比，引入股票的賣空機(jī)制的股票市場更不容易高比例鎖定一只股票，其鎖定比指標(biāo)的波動范圍會相對更小些。在允許賣空股票的市場中，在股票價格的上漲階段,多空雙方的力量不容易出現(xiàn)嚴(yán)重的不均衡，股票交易的投機(jī)性受到了一定的抑制。