從國外實踐來看,創(chuàng)業(yè)投資從所投資企業(yè)的退出主要通過以下渠道實現(xiàn):所投資企業(yè)股票上市交易、所投資企業(yè)被大公司收購兼并所投資企業(yè)創(chuàng)辦人或管理者員工回購風險公司所持的企業(yè)股份,等等。在美國尤其是硅谷,以公開上市和并購等方式出售所持股份,成為其主要退出渠道;英國、加拿大、以色列等與美國大致相似。在日本,創(chuàng)業(yè)資本主要通過并購和柜臺交易等方式實現(xiàn)從投資企業(yè)的退出;在中國臺灣,除了公開上市和并購之外,還有未上市公司的“黑市交易”，以及類似創(chuàng)辦人贖回方式的“強迫買回”等退出渠道。

 

   一般來說,風險企業(yè)發(fā)展越成功,創(chuàng)業(yè)資本的退出渠道越多、退出過程越迅速、退出時增值程度越高。成功的創(chuàng)業(yè)投資大多數(shù)通過股票上市等增值程度較高的方式來實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)資本的退出,不太成功的風險企業(yè)則比較多地借助于創(chuàng)辦人贖回等增值程度較低的方式實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)資本的退出。當然,大公司附設的創(chuàng)業(yè)投資公司投資企業(yè)的退出比較例外。由于大公司進行創(chuàng)業(yè)投資主要是為本公司的長遠發(fā)展進行戰(zhàn)略性的投資并提供技術擴展的窗口,因此，從所投資企業(yè)的退出一-般不是通過上市等方式,而是創(chuàng)業(yè)投資公司的持有公司以低價進行并購。具體情況如下:

 

   (1)公開上市。公開上市通常能實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化,并保持企業(yè)的獨立性,同時又有了持續(xù)籌資的渠道,是一種優(yōu)先考慮的退出方式。但是，企業(yè)上市之后，根據有關法規(guī)，屬于私募性質的創(chuàng)業(yè)投資公司擁有的股份在兩年后才能出售,創(chuàng)業(yè)投資公司必須不斷參與企業(yè)的經營，直到其持有的股份售出為止。風險企業(yè)一般在二板市場上公開上市,從各國情況看,成功上市實現(xiàn)投資退出在各種退出方式中約占20%。

 

   (2)并購。轉售、并購收購風險企業(yè)的買主主要有為戰(zhàn)略投資準備的大公司、規(guī)模擴張或尋求新的增長點的快速擴張企業(yè)等。大公司收購對創(chuàng)業(yè)投資公司具有相當?shù)奈�引�?這種退出方式能使投資者迅速獲得現(xiàn)金或可流通的證券,并完全退出風險企業(yè)。但被大公司收購意味著企業(yè)失去獨立性,因而風險企業(yè)的管理者一般不歡迎這種方式。以轉售、收購方式退出投資在各種退出方式中所占比重最高,約占40%。

 

   (3)企業(yè)回購。風險企業(yè)發(fā)展到一定階段,資金規(guī)模、產品銷.路、資信狀況都已相當好,這時風險企業(yè)管理層就希望能由自己控制這個企業(yè),不愿所有權轉移使企業(yè)受到外人控制,這時企業(yè)管理層從創(chuàng)業(yè)投資公司購回股權。此外,創(chuàng)業(yè)投資公司為了預防因風險企業(yè)發(fā)展欠佳而使其投資被套牢,通常事先簽訂強制性回購條款和確定股權價值的計算方法,以便其他方式受阻時仍能脫手。企業(yè)回購方式約占各種退出方式的20%。

 

   (4)清算。當風險企業(yè)經營狀況不佳且難以扭轉時,解散或破產進行清算可能是最好的減少損失的辦法。清算意味著投人的創(chuàng)業(yè)資本可能一部分或全部損失。清算方式約占退出方式的20%。